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Informe Semanal: Importacinoes y brecha

El BCRA decidió esta semana sumar nuevas restricciones para que los importadores accedan al mercado cambiario oficial. Las medidas tomadas buscan que las empresas importadoras financien, a distinto plazo según el sector, las importaciones que realizan. Esta medida se tomó en un contexto en el que el mercado de capitales se mostraba inestable y probablemente haya sido un factor adicional que sumó presión sobre el dólar financiero y amplió la brecha con el dólar oficial. Para comprender mejor esta dinámica, conviene analizar las características de las medidas tomadas.

El principal problema que buscó resolver el BCRA es el de acumulación de reservas. Se está llegando a la finalización del período de estacionalidad positiva para ello y la autoridad monetaria no estaba logrando acumular reservas. Eso implica que iba a contar con muy baja capacidad de intervención en los períodos en que estacionalmente la demanda es mayor a la oferta.

Es una medida que se esperaba antes y que el BCRA seguramente postergó por las implicancias negativas que puede tener, entre las que destacan el impacto inflacionario, presión sobre la brecha y efecto negativo sobre el nivel de actividad.

USD mil promedios por mes

Justamente, para atenuar el efecto sobre el nivel de actividad y evitar conflictos diplomáticos (OMC), es que opta por obligar a la financiación de las operaciones a diferente plazo en lugar de restringir el ingreso de los productos. Se entiende que, de esta manera, el impacto en términos de abastecimiento será menor.

La Demanda Neta de dólares está en niveles extraordinariamente altos. La explicación es en parte por el contexto internacional y en parte por problemas locales.

Aumento importaciones

La suba en el precio de los combustibles explica apenas el 9% del aumento en las importaciones en los primeros 5 meses del año. Adicionalmente han subido las cantidades importadas, sumando 11 puntos adicionales. En total el rubro energía explica el 20% del incremento de las importaciones, siendo el 80% restante explicado por otros factores.  Este es el principal motivo por el cual el BCRA buscó cambiar la normativa y fomentar el financiamiento de esas operaciones. El problema son los efectos no deseados.

Los puntos analizados dejan claro que el BCRA tomó las medidas urgido por la necesidad de acumular reservas y evitar presiones mayores sobre el mercado cambiario oficial. Asume los costos planteados con el claro objetivo de evitar un salto discreto del tipo de cambio. En términos conceptuales, prefirió restringir cantidades antes que ajustar precio, como mecanismo para equilibrar un mercado que se veía estresado.

Está claro que la medida suma presiones inflacionarias y generó presión sobre la brecha. La duda es hasta dónde pueden llegar esos valores. En el caso de la brecha, alcanzando récords nominales, pero todavía lejos de los valores máximos que se observaron en enero y noviembre de 2021.

Una mirada larga sobre el Valor Real del CCL

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Jun-30-22 a las 3:22 pm Sin categoría. Sin Comentarios

2022-04-13 | Informe Semanal: Inflación Récord, ¿Cómo cuidamos los pesos?

Hoy se conoció el dato de inflación de marzo, con un incremento del 6,7% y acumula en los primeros tres meses del año un aumento del 16,1%. Es la mayor inflación desde septiembre de 2018, aunque en ese momento el tipo de cambio se había devaluado 40% en dos meses. El interrogante que surge ante este nuevo ritmo nominal es cómo se pueden ir acomodando el resto de las variables para no generar desequilibrios ni incentivos negativos y en función de ello cuáles son las opciones que pueden aparecer para invertir los pesos y preservar el poder adquisitivo.

El dato de inflación de marzo, con un aumento del 6,7% quiebra la barrera del 6% por primera vez desde septiembre de 2018 (41 meses). Niveles de inflación de esta magnitud generan problemas económicos múltiples. Por un lado, afectan de manera directa a los segmentos de menores ingresos, que son los que ven más afectada su capacidad de consumo, en especial cuando el rubro alimentos, con un incremento del 7,2%, explica buena parte de la suba. Esto implica que empeoran los datos de pobreza e indigencia.

Desde la perspectiva económica y financiera las implicancias también son importantes y hacen necesario que se tomen decisiones rápidamente. Si la inflación local supera a la inflación internacional por un margen mayor al ritmo de devaluación del peso, se pierde tipo de cambio real. Esa pérdida de competitividad cambiaria implica en el largo plazo menos exportaciones y más importaciones. Un costo que la economía local, siempre escasa de divisas, hoy no se puede permitir.

Imagen: Curva: Dinámica actual de la inflación

Las tasas de interés también quedan cortas, porque se vuelven negativas en términos reales. Es decir que quien hizo un plazo fijo hace 30 días hoy con el capital y los intereses compra menos productos que los que podía comprar hace 1 mes. Cuando eso sucede se incentiva el consumo y se desincentiva el ahorro. O lo que es peor aún, se fomenta el ahorro en monedas duras (atesoramiento en dólares).

Como vemos las implicancias de niveles de inflación tan altos son muy importantes y requieren la rápida toma de decisiones. Desde la perspectiva social seguramente veamos varios anuncios que busquen compensar el ingreso de los segmentos más desprotegidos.

Desde la perspectiva cambiaria y financiera ya hemos visto algunas decisiones y en las próximas horas se podrían sumar algunas más. Lo primero que hizo el BCRA fue acelerar el ritmo de depreciación del tipo de cambio. Con eso busca evitar que se deteriore el tipo de cambio real. En los últimos 10 días lo llevo al andarivel del 4% mensual. Ese ritmo luce suficiente para compensar la inflación de febrero del 4,7%, pero se queda corto para marzo con el 6,7% recién anunciado.

¿Se animará a acelerar 2 puntos mensuales el ritmo en las próximas semanas para no perder competitividad cambiaria o buscará recuperar terreno más adelante si la inflación se desacelera? Es una primera decisión que se estará tomando en las próximas jornadas. Acelerar ayuda a no perder tipo de cambio real, pero se corre el riesgo de retroalimentar la inflación y se necesitan niveles de tasas de interés muy superiores a los actuales.

Justamente la Tasa de Interés es la otra variable sobre la que se deben tomar decisiones. Se espera que el BCRA aumente la tasa de política monetaria y la de plazos fijos, pero todavía no se sabe la magnitud. Aunque probablemente la suba, al igual que sucedió el mes pasado, se defina en función de las expectativas de inflación anual y no del ritmo de estos meses. Esto implica que en el corto plazo las tasas de interés seguirán siendo negativas en términos reales. El CER entre el 15 de abril y el 15 de mayo aumentará a un ritmo anualizado del 115%. Esa cifra supera claramente al nivel de tasa de interés que elija el BCRA y seguramente sea superior al ritmo de devaluación.

En síntesis, estamos ante un escenario en el que la inflación se aceleró y marcó un nuevo ritmo nominal que obliga a definir nuevas estrategias para la tasa de interés y para el ritmo de depreciación. La pregunta que nos hacemos en este nuevo contexto es, ¿cómo hacemos para preservar el poder adquisitivo de los pesos?

La primera respuesta que surge a esa pregunta es recurrir a los activos que ajustan por CER, pero los tramos más cortos de la curva CER rinden spreads negativos, esto implica que el rendimiento es la inflación esperada menos un spread. Recién los instrumentos con vencimientos a partir de 2024 arrojan spread positivo sobre la inflación. Un bono como el T2X2 que vence en septiembre hoy rinde inflación menos 10,6%.

Por eso para los inversores minoristas una buena opción son los Plazos Fijos con ajuste UVA, que rinden Inflación + 0,5% anual, pero tienen un plazo mínimo de 90 días.

Si se trata de montos mayores o se necesitan plazos más cortos y mayor acceso a la liquidez la opción elegida por los inversores han sido los Fondos Comunes de Inversión orientados a brindar cobertura contra la inflación (FCI CER). Estos fondos tienen una cartera de activos CER distribuidos a lo largo de toda la curva, y devengan hoy un rendimiento de Inflación menos 2,5% con acceso a la liquidez a las 48 horas. Desde MegaQM estamos ofreciendo dos productos de estas características y han recibido fuerte interés de los inversores. Se trata del FCI Megainver Retorno Absoluto y del Quinquela Total Return.

El interrogante que surge hacia adelante es qué sucede si no se logra bajar en los próximos meses el ritmo de inflación. Ese es hoy el mayor desafío, porque de no lograrse empezarán a ganar probabilidad de ocurrencia escenarios en los que se hacen necesarios ajustes más marcados del tipo de cambio o la tasa de interés. Si eso sucede, el flujo de los inversores empezará a volcarse en parte hacia otros activos de cobertura, aunque aún en esos escenarios, la cobertura CER seguirá siendo una buena alternativa.

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Abr-13-22 a las 5:24 pm Sin categoría. Sin Comentarios

2022-02-04 | Informe Semanal: ¿Podrán las tasas ganarle a la inflación?

Uno de los puntos que se destacan en común de los anuncios que se hicieron esta semana con relación al principio de entendimiento técnico con el FMI es la necesidad de contar con tasas reales positivas. Si bien se trata de una definición clara, dada la multiplicidad de herramientas y enfoques disponibles, hasta que no esté la letra chica del acuerdo no se pueden conocer de manera cierta sus implicancias. El stock actual de Pasivos Remunerados implica un costo elevado en términos de emisión cada vez que sube la tasa. Dada esa limitación, ¿Qué margen hay para definir un sendero de tasas reales positivas?

Cuando se define la necesidad de contar con tasas reales positivas se abren inicialmente dos interrogantes:

Para responder a la primera pregunta es importante entender que la tasa de interés que se pacta hoy tendrá vigencia desde ese momento en adelante, por lo tanto, la inflación comparable tiene que ser la que se espera para el mismo plazo que se pactó la tasa de interés. Por ejemplo, para un depósito a plazo fijo a 30 días, la inflación relevante es la que se espera para esos mismos 30 días. Pero aquí surge una dificultad adicional, ese dato nunca se conoce, por lo tanto, se decide sobre la base de expectativas. Y la expectativa de inflación futura suele estar fuertemente sesgada por la historia reciente.

Imagen: Cuadro doble entrada - Inflación histórica vs expectativas

En la actualidad, las expectativas de inflación son mayores a la historia reciente. Además, tienen un sesgo con mayor ritmo en los próximos meses y desaceleración posterior. Esto lleva a pensar en tasas de corto plazo más altas y que luego podrían tener margen para ir descendiendo. De todas maneras, si se tuviera que definir un ritmo promedio, dadas las cifras expuestas, estaríamos pensando en niveles de inflación del orden del 3,7% mensual. Esto implica una inflación anual del 55%.

La definición de qué tasa utilizar también es importante, porque si bien mayoritariamente se habla de tasas pasivas (para depósitos), las alternativas o los inversores que pueden acceder a cada instrumento son diferentes.

Imagen: Curva tasa fija pesos

Desde la perspectiva monetaria y cambiaria, lo ideal sería que todas las tasas mencionados sean positivas, pero la realidad muestra que todas las Tasas Efectivas analizadas son menores a la expectativa de inflación (55%).

Esto nos lleva a pensar en una pronta suba de tasas de interés pero, ¿qué tasas y cuanto pueden subir?

El primer punto a tener en cuenta es que la economía sigue operando bajo estrictos controles cambiarios y con un  nivel de crédito en relación al PBI del orden del 10%. Por lo tanto, las tasas son poco efectivas con respecto a la inflación, pero siguen teniendo incidencia en la demanda de dólares. Pueden coexistir bajo este esquema tasas reales negativas para los depositantes, siempre que le ganen a la expectativa de depreciación. En ese marco, la tasa Badlar podría ser levemente negativa en términos reales, siempre que existan alternativas reales positivas para los inversores más calificados y que eventualmente son los que mayor volumen operan en el mercado de cambios.

Eso implica que la tasa de política monetaria es la que debe acercarse a la inflación. Hoy está en 46,2%, versus una expectativa de inflación de 55%. Luce muy baja. El BCRA tiene como limitante el impacto monetario de esa tasa, dado que el devengamiento de intereses se convierte en emisión de pesos. Por lo tanto, esperamos una suba en las próximas 2/3 semanas, pero no creemos que llegue ya a ser positiva en términos reales.

Por último quedan las tasas del Tesoro, que dada la necesidad de financiamiento que tiene bajo el límite de asistencia que se estaría incluyendo dentro de las metas del acuerdo con el FMI, podría necesitar subirlas para incrementar la captación neta en el mercado de capitales local. Por ahora el Tesoro no parece dispuesto a convalidar mayores tasas y logra el roll over de su deuda y captación neta sin necesidad de convalidar mayores tasas. La presión sobre estos instrumentos aparecerá si se confirma la expectativa de aceleración inflacionaria que espera el mercado y si se empieza a reducir la liquidez en el marco de la menor emisión fiscal.

En síntesis, no resultará fácil lograr tasas reales positivas, porque pueden generar fuertes costos en términos de emisión monetaria y de financiamiento para el Tesoro. Pero creemos que el esfuerzo estará puesto en generar algunos instrumentos con rendimiento real positivo, aunque no lleguen a extenderse a todas las alternativas de inversión.

Siempre pensando que el equilibrio que se busca implica que el tipo de cambio se deprecia a un ritmo mayor que el actual, para no perder tipo de cambio real y que la tasa de interés necesita ubicarse como mínimo por arriba del ritmo de depreciación y que dificilmente supere al ritmo de inflación.

El stock de Pasivos Remunerados es el limitante, dado que crece vía devengamiento de intereses y por la nueva colocación. Por lo tanto, si la tasa es positiva en términos reales por una magnitud superior al crecimiento del PBI real, aumentará el peso de estos pasivos.  

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Feb-04-22 a las 3:02 pm Sin categoría. Sin Comentarios

Aguinaldo: en que invertir si nos sobra algo de dinero.

Diciembre es un mes especial en todo sentido, sabemos que se congestionan las agendas y nos queda poco tiempo para tomar decisiones que hacen a la buena administración de nuestros recursos e inversiones.

En algunos casos se generan ingresos extraordinarios como puede ser el aguinaldo o los bonos de fin de año y debemos decidir qué hacer con esos pesos.  Además, se produce el cierre del año fiscal y es importante hacer una asignación de recursos que tenga en cuenta los efectos impositivos. Siempre en un contexto económico que es desafiante por la incertidumbre que existe con respecto a variables centrales como el tipo de cambio o la inflación.

En este tipo de escenario complejo, nuestras recomendaciones siempre pasan por armar carteras de inversión que generen el mayor grado de cobertura posible. Esto implica elegir instrumentos que aún en escenarios diversos aseguren un buen rendimiento.

Si se trata de armar estrategias de inversión que genere cobertura, hoy la opción elegida son los fondos que ajustan por inflación. Es una manera de asegurar que los pesos que se invierten en esos fondos acompañarán a la evolución de los precios minoristas, manteniendo el poder adquisitivo.

Con ese objetivo hemos desarrollado el Fondo Común de Inversión Quinquela Total Return. Es un fondo que está armado con diferentes activos que ajustan por inflación. En el último año rindió 6 puntos por arriba del aumento de precios.

Para el inversor minorista ofrece cuatro ventajas: cuenta con una cartera diversificada minimizando el riesgo, está administrado por un equipo de profesionales con amplia experiencia en el mercado, permite acceder a la liquidez en caso de rescate en un plazo de 48 horas y está exento del Impuesto sobre los Bienes Personales.  

¿CÓMO OPERAR ESTE FONDO?

Desde Quinquela Fondos te ofrecemos la posibilidad de suscribir este fondo a través de nuestra página web www.quinquelafondos.com.ar donde tenes la posibilidad de acceder a nuestra plataforma digital para hacer las suscripciones y rescates.

Si todavía no sos cliente, podes abrir tu cuenta 100% bonificada y sin costo de mantenimiento.

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Dic-15-21 a las 11:50 am Sin categoría. Sin Comentarios

2021-11-12 | Informe Semanal: La inflación mantiene su ritmo

Se conoció el dato de inflación de octubre, que se ubicó nuevamente en el 3,5%. Con este aumento de precios, la inflación interanual queda en 52,1%. Si analizamos la dinámica de los últimos 3 meses anualizados arrojan un ritmo de 45,4%. Es decir que hoy la inflación se mueve en el andarivel de 45%/50%. El aumento de octubre se explica por una inflación núcleo de 3,2% mensual, mismo promedio de los 3 meses anteriores y precios estacionales que subieron 8,1%, liderados principalmente por la indumentaria. Los servicios públicos subieron más que en meses anteriores, pero todavía por debajo del 2% mensual. 

La inflación de octubre estuvo alineada con la expectativa, que daba cuenta de una aceleración luego del piso de agosto. Más allá de las oscilaciones propias de cada mes, con aumentos puntuales o efectos estacionales, el ritmo de la inflación núcleo se mantiene en un nivel del 3,2% mensual. Eso implica una inflación anualizada del 45,9%.

Cuadro Comparativo de la inflación

Una mirada más estructural confirma que todavía hay desequilibrios de precios relativos que van a requerir de ajustes. Los precios de los Bienes No Regulados, que han tenido mayor demanda durante la pandemia, acumulan un aumento del 90,7%, en cambio los servicios están todavía casi 15 puntos por debajo de esa inflación acumulada.

Esto implica que en la medida que se vayan recuperando los salarios, esa inflación contenida garantiza un piso de aumentos relativamente alto, independientemente de los escenarios que se generen en términos cambiarios, fiscales o monetarios. Esto porque los salarios son una parte relevante de la estructura de costos de las empresas de servicios, y si hasta ahora pudieron mantener ritmos menores a los bienes es porque los salarios se habían atrasado en términos reales.

Al momento de tratar de identificar los principales causales de la inflación surge que tanto la expansión fiscal como la cantidad de dinero en la economía han evolucionado por arriba de los precios, pudiendo ser ambos algunos de los factores que impulsan la inflación local.

Pero este proceso de preocupación inflacionaria no es exclusivo de Argentina, países como Brasil o Estados Unidos, también están enfrentando diferentes problemáticas vinculadas al reajuste de precios post pandemia. Analizar esos casos nos puede ayudar a entender la situación local.

cuadro comparativo situacion inflacion por pais (Argentina, Brasil, Estados Unidos)

En el caso de Estados Unidos, la inflación se aceleró nuevamente en octubre y acumula un incremento interanual del 6,2% (CPI-All Urban) y 7,2 puntos desde que se inició la pandemia.

En el caso de Brasil, la inflación de los últimos 3 meses fue en promedio del 1% mensual, acumulando 9,7% en los últimos 12 meses. Pero, para entender la incidencia del proceso inflacionario a nivel global, hemos optado por analizar la inflación en dólares. Si corregimos el nivel de precios por la depreciación del Real, que fue mu pronunciada en los últimos meses, vemos que los precios internos han subido 11,6% en el último año, pero han retrocedido fuertemente en los últimos meses. Si nos enfocamos en el análisis anual, la inflación en dólares casi ha duplicado a la de Estados Unidos.

En el caso de Argentina, con el aumento de 3,5% de octubre, la inflación acumulada desde enero 2020 es de 88,7%, pero en el mismo período el tipo de cambio oficial se depreció más de 65%. Si enfocamos el análisis en los últimos 12 meses y neteamos la depreciación del tipo de cambio, para poder compararlo con Brasil y Estados Unidos, vemos que la inflación en dólares ha sido de casi el 19% en el último año. Es decir que triplica a la observada en Estados Unidos y es un 50% mayor a la de Brasil.

Como vemos, la aceleración de la inflación a nivel mundial es un dato, con el precio del combustible empujando en parte ese proceso de alza. Pero la dinámica de los precios en cada país termina dependiendo de factores propios de cada economía.

En el caso de Argentina con factores internos como el exceso de pesos o incertidumbre cambiaria, han generado un proceso de aumento de precios en dólares. Este encarecimiento en dólares se suma a los desequilibrios de precios relativos (Bienes vs Servicios vs Salarios) que quedan pendientes de corrección y hacen pensar en escenarios en que las presiones inflacionarias se mantienen elevadas.

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Nov-12-21 a las 12:20 pm Sin categoría. Sin Comentarios

2021-10-22 | Informe Semanal: ¿Hay que preocuparse por la inflación en Estados Unidos?

Las cifras de inflación de Estados Unidos han estado en el centro de la escena en especial luego de que el segundo trimestre del año mostrara niveles de 0,9% mensual, muy por arriba de los promedios históricos y de los objetivos de la Reserva Federal. El dato de inflación junto con el nivel de actividad y el empleo son las variables centrales que monitorea la FED para definir su política monetaria. Por eso, en un contexto donde el ritmo de recompra de activos financieros y el nivel de las tasas de interés son centrales, entender la evolución de la inflación puede ayudar a anticipar los movimientos de la FED y su impacto sobre los activos financieros y los flujos de capitales.    

El segundo trimestre del año mostró un nivel promedio de inflación, medido por el CPI All Urban Index, del 0,85% mensual. Eso implica en términos anualizados un ritmo inflacionario del 10,7%. Es una cifra récord para la inflación de Estados Unidos, que en los últimos 10 años nunca había pasado del 2,9% anual. Apenas algunos meses de 2011-2012 habían reflejado alzas cercanas a esta magnitud, pero siempre transitorias.

Los aumentos registrados llevaron la inflación interanual a un nivel de 5,4% en septiembre 2021. Es una cifra equivalente a 3,5 veces el promedio de los últimos 10 años (1,6% anual).

El principal interrogante planteado detrás de estas cifras es si el proceso puede definirse como transitorio o tiene detrás factores estructurales que pueden llevar a acelerar la marcha atrás de la política monetaria, anticipando el “tapering” o la suba de tasas de interés.

Para entender si se trata de algo específico iniciado por el precio de combustibles o alimentos recurrimos a la Inflación neta de estos dos componentes (Núcleo). El cuadro anterior muestra una dinámica muy similar, aunque con alguna diferencia de intensidad. Si comparamos el nivel de precios de septiembre 2021 con febrero 2020, la inflación general acumuló 6 puntos de suba y la núcleo 4,7 puntos. Es decir que el aumento de energía y alimentos explica 1,3 puntos diferenciales de inflación. Se trata de un aporte significativo dados los niveles de inflación de base, pero deja claro que el proceso de aceleración inflacionario afectó también a todo el resto de los rubros.

Una conclusión relevante es que la mayor aceleración inflacionaria por ahora luce acotada al segundo trimestre de 2021, ya que los últimos 3 meses mostraron una fuerte desaceleración. Probablemente la expectativa era que la desaceleración fuera mayor, pero el ajuste no deja de ser relevante. La inflación de 3 meses anualizada pasó de 10,7% a 3,9% entre junio y septiembre. Por lo tanto, parece un proceso acotado en el tiempo, quedando como interrogante en qué nivel se estabilizará hacia adelante, sabiendo que la meta siempre es que vuelva a niveles inferiores al 2% anual. Esta meta luce más próxima cuando se analiza el índice sin energía ni alimentos, que ya se ubica en niveles anualizados del 2,4%.

Sin embargo, para el mercado todavía hay señales que pueden anticipar un giro de la política monetaria que podría producirse antes y con mayor intensidad. Las tasas de interés implícitas en la curva de bonos del Tesoro de Estados Unidos están mostrando una pendiente más empinada y una cercanía mayor del inicio del proceso de suba. El nivel de tasa de interés esperado para el período que está entre el vencimiento de los bonos a un año y dos años antes se alcanzaba recién entre los bonos de 3 y 5 años. Esto confirma que se espera una suba que se inicie antes y que sea algo más rápida con relación a las expectativas de fines de 2020 e incluso de las expectativas vigentes el mes pasado.

Para la economía argentina, el principal canal de vinculación con el escenario internacional no es todavía la tasa de interés. Al estar, por ahora, fuera de los mercados de deuda y con rendimientos implícitos promedio 1600 puntos básicos por encima de la tasa del Tesoro, estos movimientos tienen poco impacto. De todas maneras, es relevante ir entendiendo con qué mercado se va a encontrar Argentina cuando deba ir a renovar vencimientos de la deuda emitida en 2020, es decir en 2023 y 2024. Estas curvas anticipan que va a tener que enfrentarse a un mercado menos líquido y con tasas claramente superiores a las actuales.

Independientemente de ello, el principal vínculo entre el escenario internacional y la economía local sigue siendo el precio de los commodities, en especial de la soja. Es ahí donde escenarios de suba de la tasa de interés y de eventuales flujos positivos hacia el dólar pueden debilitar al precio de nuestro principal commodity de exportación. Aunque el nivel de precios terminará siendo también influenciado por la dinámica que logre adquirir la economía asiática, principales demandantes de nuestros productos primarios y derivados.

El precio de la soja repuntó fuertemente en el primer semestre de 2021 junto con la debilidad del dólar, luego de una primera parte de la pandemia de 2020 donde se había fortalecido significativamente.

Las cifras actuales muestran cómo luego de una primera parte de 2020 con mucha incertidumbre e inversores buscando preservarse y apreciando al dólar, el proceso se revirtió, inicialmente repuntó la soja, por la fuerte demanda asiática y en los últimos meses el petróleo, que ya recuperó todo el terreno que había perdido con relación a la soja. Hacia adelante, nos queda como riesgo principal a monitorear, la evolución del precio de la soja, dependiente en el corto plazo de factores climáticos, la dinámica de la actividad en China y por ahora en menor medida de la manera en que se ajusta la política monetaria de Estados Unidos.

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Oct-22-21 a las 12:00 am Sin categoría. Sin Comentarios