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Enero 2022 | View de Mercado

LO QUE NOS DEJÓ EL MERCADO EN EL ÚLTIMO MES

Internacional

Las presiones inflacionarias se han consolidado a nivel global y los diferentes Bancos Centrales ya han empezado a tomar decisiones. En el caso de Estados Unidos, la reserva Federal que hace varios meses, preocupada por las nuevas olas de COVID, no esperaba hacer ajustes de tasas hasta 2023, ha cambiado su perspectiva. Aceleró el proceso de “Tapering” y ya en marzo estaría finalizando la recompra de activos que venía realizando. Eso implica que a partir del segundo trimestre ya estaría en condiciones de iniciar la suba de tasas. Por ahora las perspectivas dan cuenta de un piso de 3 subas para el año, con algunos miembros de la FED considerando necesario llegar hasta 5 subas de la tasa de referencia. El objetivo claramente es bajar la inflación de los niveles actuales del orden del 7% al andarivel del 2% que siempre mantiene como objetivo. La manera en que avance este proceso marcará el escenario internacional, con impacto en monedas, flujos de capitales, valuación de activos y precios de commodities.

Brasil

Cerró el año pasado con una inflación anual que superó el 10%. El BCB viene aplicando una fuerte suba de su tasa de referencia. Habiendo llevado la Selic a 9,25% anual. Si bien está por debajo de la inflación pasada, las expectativas para el año ya se ubican en el 5% y la inflación anualizada del último mes ya se ubicó en 9%. Las proyecciones de nivel de actividad son bajas consecuencia de la estricta política antiinflacionaria.

Argentina

En las últimas semanas el BCRA aceleró el ritmo de depreciación y subió las tasas de interés. Son dos ajustes necesarios para alentar la liquidación de divisas. Busca un ordenamiento entre ritmo inflacionario, tasa de interés y ritmo de depreciación. La variable que luce más difícil de controlar sigue siendo la inflación. Si no baja a niveles inferiores al 3,5% mensual rápidamente, los ajustes realizados podrían haber sido insuficientes. Por lo tanto en las próximas semanas estaremos monitoreando el ritmo de intervenciones en el mercado cambiario y los datos que se vayan conociendo de inflación.

PERSPECTIVAS DE MERCADO

MERCADO INTERNACIONAL | Perspectivas

MERCADO ARGENTINO | Perspectivas

Mercado Cambiario: El BCRA enfrentó un doble desafío en las primeras semanas del año. Frenar la salida de dólares que había afrontado durante todo el período electoral y tratar de estabilizar el tipo de cambio real, que venía en un proceso de caída permanente, con niveles de inflación que en promedio triplicaron al ritmo de depreciación. Las herramientas que usó fueron la suba de las tasas de interés y el aumento en el ritmo de depreciación.

ESTRATEGIA DE ASIGNACIÓN DE ACTIVOS |

Imagen Cuadro Doble Entrada Estrategia Asignación de Activos

EXPECTATIVA DE RENDIMIENTOS POR TIPO DE FONDO |

Imagen Cuadro Doble Entrada Expectativa de Rendimientos por Tipo de Fondo

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Ene-20-22 a las 11:30 am Sin categoría. Sin Comentarios

Octubre 2021 | View de Mercado

LO QUE NOS DEJÓ EL MERCADO EN EL ÚLTIMO MES

Internacional

El mercado global sigue mostrando un presente complejo. En Estados Unidos se vienen combinando buenos balances de las empresas, con datos de inflación algo mayores a los esperados por el mercado, pero que igualmente muestran una clara tendencia decreciente. El ritmo de crecimiento económico de China se ha ralentizado, afectado principalmente por la crisis que afectó al sector de bienes raíces. En ese marco, el dólar se siguió apreciando y algunas monedas emergentes se depreciaron. Las expectativas del mercado siguen descontando un pronto inicio del proceso de Tapering y una suba de las tasas de interés para fines de 2022 / principios de 2023.

Brasil

El BCB de Brasil ha seguido una agresiva política antiinflacionaria, llevando la tasa Selic de 2% en enero de 2021 a 6,25% en la actualidad y con expectativas de nuevas subas. Estas subas buscan contener una inflación que acumuló 10,25% de aumento en los últimos 12 meses y superó ampliamente a la meta de 3,75% +/- 1,5%. Este nivel de tasas de interés luce todavía justo para los niveles de tasa real positivo que ha tenido Brasil históricamente para contener las expectativas inflacionarias. El mercado espera casi 9 puntos de inflación en 2021, pero baja a 4,4% para 2022. El Real se ha seguido depreciando. El mercado ya espera niveles de Tasa Selic de 8,75% para fines de 2021.

Argentina

Los últimos 30 días fueron complejos en el frente cambiario. El BCRA necesitó usar todas sus herramientas para contener la suba del tipo de cambio y especialmente la brecha cambiaria. Vendió reservas en el mercado oficial, intervino fuertemente en el mercado de bonos, vendió futuros y finalmente realizó cambios normativos para limitar el pago anticipado de importaciones y para bajar el volumen operado en el mercado de bonos. Con esos ajustes logró empezar a recomponer su posición de reservas vía compras en el mercado oficial, pero sigue vendiendo bonos para contener la brecha. No se esperan cambios en las próximas 3 semanas, a la espera de las elecciones legislativas del 14 de noviembre. 

PERSPECTIVAS DE MERCADO

MERCADO INTERNACIONAL | Perspectivas

MERCADO ARGENTINO | Perspectivas

Mercado Cambiario: La segunda quincena de septiembre y las primeras semanas de octubre resultaron desafiantes para el BCRA, que debió recurrir a todas las herramientas disponibles para controlar el tipo de cambio oficial y la brecha. En septiembre vendió USD 950 millones en el MULC y USD 350 millones en el mercado de bonos, además de haber incrementado su posición vendida en el mercado de Futuros a más de USD 1.700 millones. Recién cuando a ese esfuerzo le sumó cambios normativos que limitaron la demanda de divisas para importaciones pude contener el drenaje de reservas.

ESTRATEGIA DE ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

Cuadro comparativo estrategia asignación de activos

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Oct-27-21 a las 12:23 pm Sin categoría. Sin Comentarios